2025/11/13 2:38:00
政府结束停摆意味着什么？对金融市场又会造成什么样的影响呢？黄金又为何突然飙升？
关键经济数据或永久缺失
在政府重新开门后，市场以及美联储最关心的无疑是缺失的经济数据能否尽快发布。
由于9月的非农数据已经采集完成，因此有望在结束停摆后的几天内出炉，其他9月数据预计也会在一周内陆续公布。但10月非农的统计周期截至10月12日，因此该数据可能会永久空缺。相比于9-10月的数据，经济学家呼吁应该优先采集并发布11月的非农和CPI等数据，因为这才是对经济现状最好的参考指标。
在政府关门期间，从民间部门发布的经济数据来看，经济环境尤其是就业市场和9月相比没有根本性的不同，即就业市场存在下行风险。美国薪资处理机构ADP的最新估算显示，截至10月25日的四周内美国企业平均每周裁减超过1.1万个工作岗位。上周，挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）数据显示美国企业10月宣布裁员15.3万人，较9月激增183%，为20年来同期最高水平。
美联储12月降息成疑
鲍威尔在10月的会议上表示12月降息并非板上钉钉，自此之后利率市场对12月的降息押注就从当时的90%一路下降至目前的55%，而美联储内部的分歧也同样明显。
有更多经济数据的参考自然会缓解美联储的决策压力，能帮助其更清晰的评估经济现状，从而在降息的必要性上趋向于某种程度的共识。若经济数据（尤其是就业数据）普遍不佳，降息预期或再次升高，从而对美元形成压力。
流动性盛宴开启？
美国财政部一般账户（TGA）是财政部在美联储开设的主要存款账户，管理着联邦政府的各项收入和支出。TGA的余额在7-11月期间从2600亿美元增长至9600亿美元，主要是因为《大而美》法案落地后美国新增的1万亿美元国债，以及政府关门导致财政部暂停了大部分支出。
随着政府重新开门，近1万亿美元的资金有望重新流向市场（提升银行准备金余额），从而有效缓解市场流动性不足的局面。
不过TGA账户只是管理或影响市场的流动性，并非“创造”流动性，后者是美联储的职能。若在TGA放水的同时再叠加美联储12月结束缩表甚至稍后重启量化宽松，年底的流动性盛宴或将继续对股市、贵金属和加密货币等资产构成利好，但同时也可能压低短端利率并导致美元走弱。
黄金重返4200美元！
美国政府重启的乐观预期并没有阻止黄金多头的步伐。金价在过去的两周内从3886美元的阶段低点反弹至4200美元，涨幅超8%。
美国政府开门后不可避免的回到举债和高额赤字的老路上来，与此同时包括日本（新首相主张财政刺激）、法国（欧元区第二高的债务负担）和英国（11月26日公布预算案可能要加税来弥补赤字）等发达经济体的债务负担和债券市场隐患也不容忽视，这无疑催生了投资者风险对冲的需求。
此外，美国政府开门后更宽裕的市场流动性，以及经济数据可能再次刺激降息预期升高等因素都是黄金的潜在利好。可以说黄金已经再次走上了冲击历史高点的道路。
XAUUSD 1小时
来源：TradingView，Forex.com
金价周四早盘回落至4200美元下方，在快速上涨至关键位置后短线有调整的需求，并对背离的技术指标进行修正，因此日内首先关注4180一线在小级别上形成的初步支撑，但在4200下方仍以调整为主。其次关注4140/50区域，此处或吸引更多逢低买入的力量。多头想要突破4212的阻力或许需要在下方积蓄更多的动能。
